當2021年通膨開始出現後，歐美與全球，包括台灣的央行，卻都認為那是暫時性的通膨，並特別強調物價上漲是受供應鏈與疫情影響，認為一旦這些瓶頸消除，通膨也會隨之解決。不過，現況卻並非如此。
劉憶如點出其中落差，「各國央行因為低估或錯估通膨發生的原因，因此沒有在通膨發生後第一時間的黃金時刻開始升息，而是直到通膨嚴重後的去年(2022)才升息，也因此才會必須升息升得這麼猛 (美國去年升息17碼，也就是4.25%，是聯準會成立109年以來最積極升息)。但也因為貨幣緊縮，利率大幅上升，2023年的景氣將會受到負面影響。 」
2023年難逃股市震盪
今年景氣會受到負面影響，從2022年的金融概況就已看到。「股市是經濟的櫥窗，股市走在經濟的前面，也相對較敏感。2022下半年，已多少反應出2023上半年的概況。儘管2023下半年景氣還得再觀察，不過，不管是上或是下，大家都需要有的心理準備是，股市的大幅震盪會變成常態。」
預測並非空穴來風，劉憶如進一步說明，台灣股市多受高科技業影響，這類產業股價卻最容易受利率影響。因為，高科技股價往往反應的都是對未來營收的預期，即使還沒真的實現，但有夢最美的期待，卻常帶動股價的上漲。但因未來營收的現值是依利率折現，因此成為對利率最敏感的族群。
當利率走升時，就算對未來營收的期待沒有改變，但經過較高的利率折現後，現值卻下降了，這也是為什麼高科技業股會在2022年從頭跌到尾，而相較來說，傳產受利率影響比較低。
只是儘管大家不免期待，不再繼續升息後，股價就會大幅反彈。但除非全球經濟今年真的出現大衰退，或景氣滑落帶動物價下跌，或俄烏戰爭儘早結束，減緩通膨壓力，否則2023年的利率很可能仍在高檔，而若想在股市趨吉避凶，她也提醒，關鍵是在於了解產業特性。
「高科技業，大幅往上或往下，往往是反應對利率的預期，所以要了解每次股價震盪的原因，而不要一看到股價上漲就盲目認為是谷底反彈而急著進場，搶短線有可能受傷很重。若希望穩健投資，可觀察與食衣住行相關、生活必需品等傳產相關產業，以領股利為策略，產業務實，相對比較穩固。」
雖說台灣一向受國際牽動，但2023年美國的影響會更深，主是因為美國引領全球央行政策走向，更因為它是國際主要貨幣，石油、原物料、及糧食等大宗商品，都是以美元定價，所以美元利息調升與否影響美元及國際商品的價位。
因此，劉憶如認為2023年影響台灣金融走向，最重要的人物就是美國聯準會主席鮑爾，因為只要美元利息繼續調升，其他國家不能不跟進，其次就是英國和歐洲央行總裁，原因在於，利率會直接影響股價，也直接影響匯率。
通膨、升息挑戰 薪水卻難漲
通膨讓人們有薪水跟著漲的期待，但這卻也是現今全世界央行，尤其是歐洲跟美國央行的擔憂－擔心因為通膨預期心理而陷入工資與物價螺旋性上漲的惡性循環。只是相較於美國因為缺工，調薪勢在必行；台灣想調薪，恐怕並不容易。
「美國為什麼薪水會漲，因為現在的失業率3.5%是50年來最低，公司請不到人，只好調薪。相較歐美通膨率高達10%，反觀台灣最多3%，員工不太會強力爭取調薪，尤其疫情後，許多人反而會思考被工作綁住『是否值得』，不調薪就離職，兼差送外賣和開uber，時間更為自由。」
福禍相倚，即使難以調薪，台灣斜槓機會仍多，不過，劉憶如仍盼望2023年政府政策應該多給服務業一些空間，能跳脫以台幣貶值協助出口的思維，讓服務業不需要面對那麼高採購進口物料的壓力，讓台灣在出口卡關時，用內需的產業推動經濟。
而在2023年金融展望與經濟展望似乎相同悲觀時，撇除個人所能做的，是否仍有令人期待的機會點？
「我認為如果繼續升息，代表央行評估後，認為市場雖對升息有負面反應，但仍屬可接受範圍，實體經濟也不見得有馬上進入衰退的危險，央行才會繼續升息。所以我們可以用比較健康的心態看待升息，意指經濟沒有大家擔心的那麼差。因此，不用因為全球央行升息就很悲觀。」
揭開強烈升息背後因素
能帶大家以不同的角度看待升息，主要還是劉憶如多年來，對於全球金融市場的研究與觀察。而得知她為什麼能在2020年就看見通膨一定會發生的原因，就能從中一窺究竟。
2020年時，許多人覺得因疫情而展開的QE，雖發行了很多鈔票但卻不見得會發生通膨，是因為他們看到2008年的QE並沒有造成通膨，所以誤以為貨幣供給增加不見得會引發通膨。
不過，劉憶如當時卻常在演講中提醒此次QE後，通膨將難以避免，是因為2008年的QE是救助大企業，印發的鈔票都直接給了金融機構或大企業的大股東，那些錢因此並沒有廣泛地在經濟體中流轉；但2020年的QE卻是發鈔進行對民眾紓困，鈔票直接進到了所有社會大眾的手中，因此帶動了金融資產價格全面大漲 (2021年的股市、債市、房市及數位資產價格同步上升)，一旦疫情稍緩實質解封，消費大增後就造成嚴重的通膨。
而再對照美國之前的數據，就可看見這一波的QE實在發行了太多鈔票。自1959到疫情爆發前2019年底的160年間，美國貨幣年增率5.77%，但2020年5月的年增率卻超過300%，能看出貨幣供給增加的非常態，因此通膨很難避免，另外也由於如前所述美國失去了升息的黃金時間，現在才在國債債台高築情況下，吃力地積極地升息。
這波美國連續升息，既然是聯準會成立109年以來最積極的一次，也就是109年以來最猛的猛藥，當然會痛。而面對40年來最嚴重的通膨，英、美會強烈喊出2023年一定還要再升息，也是源於40年前，1981年這些國家面對大通膨已有慘痛經驗。
「40 年前全球對抗通膨時，美國央行總裁伏克爾(Volker) 接任後即大幅升息，企圖抑制高達14% 的通膨，但美國兩黨國會議員卻一致施壓，認為若繼續升息經濟會撐不住；伏克爾只好在升息不久後即開始降息，但通膨卻因此得不到抑制，逼得伏克爾後來甚至必須將利率調升至22%才解決了通膨問題。」
鮑爾最近所說的不要重蹈覆轍，就是指不要像40年前聯準會升息的反覆。劉憶如說，若了解這個背景，就能理解當大家問2023年會不會降息時，各國央行對短期內降息是持保留態度的。目前美國通膨7%，歐洲10%上下，看起來還算穩定，可是距離各國通膨目標2%，還有一段距離。」
不過，當預測一片看衰，認為2023年，全球各個區域的經濟都會受到衝擊時，倒也不必感覺太過悲觀。「如果全球經濟真的很差，就可能會降息了，屆時還是會有資金挹注進來，也就是說，其實天不會塌下來。重點在於，能夠防範的風險，我們要先理解並謹慎些。」
劉憶如形容，2023年要學著讓自己要立於不敗之地，如果可以，個人多儲蓄點錢，企業負債不要太高，大家節省一些，忍耐度過這段時間。因為這是前二年享受了央行印鈔票，有錢花的好日子，現在因此需付出的一些代價。而熬過疫情這三年，賺大錢相較於收入平穩、健康的生活著，相信大家心裡都明白，什麼是最重要的。
